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关于美国经济 六个发现让人惊讶

  据商业内幕报道,摩根大通资产管理公司说,自发布季度市场指南 20 年来,很少有经济环境如此令人兴奋。

  美国股市在第一季度创下历史新高,一些人认为标准普尔 500 指数将在年底突破 6000 点。在经历了对经济衰退的忧虑后,美国经济似乎将在通胀放缓和利率降低的背景下继续增长。

  但是,一如既往,不确定因素依然存在。为了给客户提供所需的信息,摩根大通的资产管理部门在其季度指南中发布了大量数据。这份长达 71 页的报告图文并茂,但缺乏公开的评论,这也是摩根大通的初衷。

  摩根大通资产管理公司首席全球策略师、报告的主要作者大卫·凯利说:”我们试图讲述那些没有得到足够关注的方面,或者我认为特别重要的方面,但有些事情确实让我们眼前一亮。”

  以下是其中最令人惊讶的六点启示。

  1. 美国移民潮有助于防止经济衰退

  美国经济在通胀率创数十年新高、利率空前飙升的情况下仍能保持扩张,许多市场人士感到困惑。

  有一段时间,凯利也搞不清楚是否会出现经济衰退,因为各种信号混淆不清。现在,大多数经济学家都认为不会出现经济衰退,但凯利给出的一个主要解释可能令人震惊。

  凯利说:”我们看到移民人数激增,当然,这在很多方面都是混乱的,人们视为我们最大的问题之一。但这为经济前景增添了力量。”

  目前还不清楚去年美国人口增长的确切数字,因为政府官方数据滞后数月,而且没有将无证移民计算在内。

  根据美国国土安全部的最新数据,2023 年上半年有超过 54.5 万人获得了合法永久居民身份,但其中不到一半是新移民。与此同时,皮尤研究中心引用的数据显示,仅在 12 月份就有近 25 万人次和无证移民被发现,创下历史新高。

  根据摩根大通的数据,16岁以上在美国新出生的外国劳工人数,至少是2008年以来最高的。凯利说,这些人中有很多人在酒店业和零售业等低工资行业找到了工作,或者从事日托、园艺或草坪服务等工作。

  凯利说:”现在有很多低工资的工作都由移民来做。这种就业增长实际上有助于经济的持续发展,这样的就业增长在一年前是我们无法想象的”。

  除了增加就业岗位(这往往会促进经济增长)之外,凯利还指出,低工资工人的存在抑制了工资增长,进而抑制了通货膨胀。

  摩根大通的战略主管谨慎地回避政治和政策,但他相信廉价劳动力的涌入有助于推动经济增长和限制通胀,”这让我们更容易实现软着陆。”

关于美国经济 六个发现让人惊讶

  2. 工作参与率的提高

  凯利说,劳动力市场意外强劲的另一个原因是,年龄在18岁至64岁之间的美国人的工作参与率达到了几十年来的最高水平。

  摩根大通资产管理公司发现,劳动力参与率在大流行病初期急剧下降,但此后稳步回升。虽然劳动力市场尚未完全恢复,但有工作的劳动适龄人口比例已超过大流行前的水平,达到多代人的最高水平。

  因此,尽管疫情期间有数百万人提前退休或因个人原因退出劳动力市场,但现在就业的美国居民中,处于高中(通常在18岁左右)和领取社会保障之间(通常是62岁至67岁之间,视乎个人选择开始领取的时间)的人数比创了新高。

  凯利说:”并不是说工人们很高兴坐在沙发上。实际上,人们已经涌回劳动力市场。”

  3. 在劳动力市场紧张的情况下,工资增长低得可疑

  总的来说,想要工作的美国人都有工作,移民人数的增加也抑制了失业率。这使得劳动力市场相对紧张。

  然而,2 月份的工资增长率仅为 4.5%,虽然高于通胀率,但与 50 年的平均水平相比也高不了多少,尽管物价增长出现了自 20 世纪 80 年代以来的最大涨幅。这种态势令凯利感到困惑,尽管他注意到许多移民的工作报酬更低。

  凯利说:”不管出于什么原因,人们并没有要求大幅提高工资。”

  他表示,除非工人们开始推动老板提高工资,否则到 2024 年中期,工资增长率将跌至 4% 的长期平均水平。这将帮助员工跟上通货膨胀的步伐,但也只是勉强跟上而已。

  4. 家庭债务水平相对较低

  凯利说,与创纪录的信用卡余额所显示的情况相反,消费者的压力并不大:”你可以谈论信用卡债务如何激增,但实际上,信用卡债务只占债务的一小部分。”

  凯利说道: “大部分消费者债务是抵押贷款债务。其中大部分是锁定的固定利率抵押贷款,并没有真正受到利率上升的影响。现在他们不敢换房了,这是一个问题,但他们并没有受到利率上升的伤害。”

  凯利指出,据摩根大通银行估计,美国家庭平均用大约10%的可支配收入来偿还债务,远低于金融危机前不久13.3%的峰值。这一数字也大大低于长期平均水平。

  此外,凯利的研究还表明,信用卡支出在家庭负债中所占的比例相对较低,仅为6%,汽车贷款和学生贷款比例都是8%。

  5. 过剩的储蓄可以维持消费

  信用卡债务水平的上升会意味着消费者买不起他们正在购买的东西,但有令人信服的证据表明情况恰恰相反。

  家庭有在大流行病期间政府提供的数万亿超额储蓄,助长了持续的消费。摩根大通银行估计,目前仍有约 8000 亿美元的剩余刺激资金,长期看跌的经济学家大卫·罗森伯格认为,这是经济增长出人意料地强劲的最好解释。

  个人储蓄率可能低得令人不安,但在过剩储蓄枯竭之前,凯利认为消费会有问题。

  6. 美国人的资产远远超过负债

  尽管消费者似乎在以极高的速度举债,但摩根大通资产管理公司发现,美国家庭总共拥有176.7万亿美元的资产,是20.5万亿美元负债的近9倍。

  对于普通美国人来说,房屋净值、金融投资和养老金等资产,使抵押贷款、学生贷款和信用卡账单等负债相形见绌。这并不能证明不计后果的消费是合理的,但应该能减轻人们对美国债务泡沫即将破灭的担忧。

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