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研究发现 这样的公司更有可能给投资者赚钱

  市场观察报道说,在《财富》杂志的排名中,排名跌幅最大的公司,股票表现往往优于排名上升幅度最大的公司。

  财富杂志上周公布的 “全球最受赞赏公司 “榜单提醒我们,最受欢迎的公司并不总是最好的投资。看看波音公司吧,五年前这家公司还是《财富》”最受赞赏 “全明星榜的前 20 名。如今,正如《财富》杂志首席执行官艾伦·默里说的那样,波音公司成了 “螺丝松动的笑话”,波音公司今天的股价还不到五年前的一半。

  并非所有上榜《财富》”最受赞赏 “榜单的公司,都会有这么灰头土脸的遭遇,但波音公司并非孤例。多项调查研究发现,”最受赞赏 “公司的平均股价不仅没有跑赢大盘,甚至还低于《财富》排行榜末尾公司的平均股价。

  此外,在某一年《财富》排名上升的公司,股价表现平均低于排名下降的公司。

  西蒙·弗雷泽大学的 海安·格纳和圣塔克拉拉大学的梅尔·斯塔曼,第一次对《财富》排行榜进行了题为 “受人仰慕和遭人唾弃的公司股票 “的学术研究,分析了从 1983 年到 2007 年 25 年间该杂志榜单上的股票。他们发现:

  在《财富》排行榜上排名垫底的公司中,最不受钦佩公司股票的平均年化收益率,比最受钦佩公司股票的平均年化收益率高出 2.1%;

  在《财富》排行榜上排名下降最多的公司,股票表现优于排名上升最多的公司的股票。按年计算,前者平均领先后者 5.6%。

  另外,一项题为 “好消息何时是坏消息,反之亦然?美国最受赞赏公司的《财富》排名 “的研究,对 1992 年至 2012 年《财富》排行榜上的股票表现进行了分析,发现公司在《财富》排行榜上的排名上升,会导致股票平均表现下降,反之亦然。

  与投资者认为不会出错的公司相比,投资者鄙视的公司更容易超越预期。

  诸如此类的结果,就是为什么逆向分析家敦促我们对那些在《财富》等人气评选中获胜的公司,要持怀疑态度的原因。正如 Research Affiliates 公司董事长罗布·阿诺特说的那样: “要想找到王子,有时必须亲吻癞蛤蟆。”

研究发现  这样的公司更有可能给投资者赚钱

  请注意,你最终 “亲吻 “的公司,并不一定要比王子公司更赚钱股票才会表现更好。这是因为,一只股票的未来表现,取决于表现是好于还是坏于市场目前的预期。与投资者认为不会出错的公司相比,投资者鄙视的公司更容易超越预期。

  例如,亚马逊在今年的《财富》排行榜上名列第三。阿诺特和 Research Affiliates 股票策略首席投资官桂阮(Que Nguyen) 认为,亚马逊这只广受推崇的股票已经 “领先自己太多”。

  他们在一封电子邮件中写道 “估值捉襟见肘。亚马逊的质量指标非常糟糕,利润率低,为建立帝国而投入一切……而且杠杆过高。

  他们敦促投资者不要考虑亚马逊,而是考虑一些 “廉价、盈利和增长的无聊公司”。他们特别提到的一家公司是科尔公司(Kohl’s ),”它的价格便宜得离谱……在盈利能力、股东分红和低杠杆率方面,位于最好的五分之一区间内或接近这一区间”。

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